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《書劍集》美、中四兆美元的政策較勁 2

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《書劍集》美、中四兆美元的政策較勁
自由時報自由時報 2014922 上午6:11
美、中兩國央行的資產負債表之資產雖有不同,前者為國內債券,後者為外匯,但規模卻相似,且都有大量的美國政府債券,如今也均受到貨幣過度寬鬆的質疑;而相對於二○一三年國內生產毛額(GDP)約為十六.八兆美元的美國,GDP僅有九.二兆美元的中國流動性相對更高,壓力更甚。
Fed若大量賣出美債收回美元,將導致債券價格下跌,殖利率上揚,美元有升值的可能,因此很早就研究QE後如何釋出債券,以避免影響經濟復甦或造成金融市場過度波動。同樣地,持有高額美債的中國,外匯資產也會受到衝擊。
然而,中國也有影響美國的能力,當中國短期大量釋出美國債券,也將使美債殖利率上揚,對負債已接近十八兆美元的美國財政,將有一定的打擊;而若中國將資產轉換至他種幣別的資產,則另可能形成美元貶值壓力。只是,如此也將使中國持有的美元資產受到損失,全球金融市場和經濟也會同受影響。
大國博弈的火花特別耀眼,殺傷力也強。歷史使美、中兩國的央行,或巧合或命定地在金融海嘯後走在同一方向,總資產規模都邁上歷史高點;只是過去在策略上不得不擁抱對手,如今卻也必須走自己的路。四兆美元的賭注結果,不只在於金錢的輸贏,更在長期經濟發展的政策成敗。

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